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科恒股份:继续深耕正极材料,锂电设备打开新空间

发布时间:2017-03-31    研究机构:中泰证券

事件:公司发布2016年年报,全年实现营业收入7.87亿元,同比增长101%;归属于上市公司股东的净利润0.34亿元,同比增长145%。2017年第一季度预计归属于上市公司股东净利润1800万元-2000万元,同比增长712%-802%。

锂电材料贡献主要业绩,扩大产能继续深耕。2016年公司正极材料业务实现营业收入4.91亿元,同比增长139%,毛利率大幅增长7个百分点,达到近12%。在行业机遇凸显、国家层面政策向好的大背景下,公司积极推进产能扩张,月产销量已从2016年初的200多吨增加到年底的400多吨。此外英德全资子公司产能预计今年投产,还有在建的“年产2500吨锂离子电池正极材料技术改造项目”。项目达成后,公司锂电正极材料的产能规模将进一步扩大,盈利能力将继续增强。

收购浩能科技,锂电设备打开新发展空间。报告期内,浩能科技11、12月份并入合并报表范围,当期即贡献营业收入1.72亿元,净利润0.31亿元。浩能科技已经形成以锂离子电池设备为基础,以跨行业涂布机应用领域为辐射范围的业务体系。在锂电设备方面,主要产品为前端设备(涂布机等),合作的客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能等知名锂离子电池制造厂商。在锂电产能迅速扩张的态势下,浩能科技的技术优势与优质下游客户将助力业绩大幅增长。通过本次交易,公司在锂离子电池行业的产业链条进一步拓展至设备制造,形成锂电“材料+设备”双业务布局,客户粘性与市场影响力将进一步提高。

低盈利水平导致稀土发光材料产能出清,高端产品未来可期。前几年稀土原材料价格低位导致行业整体盈利水平较低,市场量比前些年大幅度降低,低端产能已逐步出清。目前行业洗牌基本完毕,公司作为稀土发光材料龙头企业,拥有稳定的客户资源与高技术水平,在高端产品方面有望进一步提高市占率。

投资建议:预计2017-2019年分别实现净利2.47、3.33和3.72亿元,同比分别增长639%、35%,12%,当前股价对应三年PE分别为28、21、19倍,给予目标价74元,“买入”评级。

风险提示事件:宏观经济下行,新能源汽车发展增速减缓或停滞,动力电池产能扩张不及预期,公司产能投放不及预期。

申请时请注明股票名称