移动版

科恒股份:锂电设备整线布局呼之欲出,客户结构升级迎新篇章

发布时间:2018-11-08    研究机构:天风证券

1、公司近期与深圳诚捷智能及其主要股东签署了《收购意向书》,拟以70%发行股份+30%支付现金相结合的方式收购诚捷智能100%股权。诚捷智能定价6.5亿元,未来三年承诺业绩分别为3500、6500、7500万元,且投资前提为2017年扣非后经审计净利润不低于2,000万元。诚捷智能产品主要为电芯生产的中段核心设备,能与子公司浩能科技及深圳誉辰的锂电设备业务形成良好的协同效应。

2、诚捷智能的并入意味着公司即将形成较为完善的锂电设备整线布局,对于公司展开整线业务、拓宽其在锂电设备市场份额有深远意义。目前浩能科技在涂布机及辊压机领域做到了国内市场的领先地位,但是整个前端领域在电池加工整线设备中仅占据30-35%左右的价值量份额,中段及后段价值量占比高达65%-70%。而诚捷智能是在卷绕及制片设备领域积累14年发展经验的领先企业,公司现有职员500多人,厂房面积30000多平方米,年产能达到全自动卷绕设备1800-1900台,各类全自动制片设备900-1000台。

3、本年度8月20日,科恒股份(300340)公告拟以4.5亿元收购誉辰自动化全部股权,誉辰为后段锂电设备的核心供应商,在客户结构和产品结构上与公司存在很大互补空间。公司拟以35%现金+65%发股收购,誉辰承诺2018-2020年业绩分别不低于3000、4000、5000万元。誉辰先后与CATL、中航,亿纬,天弋,BAK(中国)、PHILIPS(荷兰)、伟嘉(德国)、沙比高(意大利)、索斯科(美国)、法雷奥(法国)等公司建立了良好的合作关系。

4、浩能科技已成为国内一流的涂布机厂商,在CATL、比亚迪等的供应体系中占比大幅提升:公司7月12日在互动平台公告浩能科技中标宁德时代9台高速双层涂布机设备,这代表浩能已成为CATL设备供应体系的核心之一。根据CATL招股书,2019年CATL和时代上汽落地产能合计有望达30GWh,公司涂布机产品竞争力强,有望借此契机进入宁德系供应链,分享成长红利。

5、盈利预测及投资建议:银隆问题顺利化解,公司将在年内确认全部银隆合同带来的收入,双方约定,对银隆的2.77亿元合同将于2018年11月20日前完成设备验收合格的报告,那么浩能就可以以验收为节点确认收入。由于上述合同成交金额与年初3.72亿元相比有所折价,2018年正极材料降价幅度较大,故我们将2018、2019年归母净利润预测由3.71、5.46亿元,下调至1.12、1.53亿元,2020年归母净利润预测为2.37亿元,对应PE分别为28.1、20.5、13.3X,维持买入评级!

风险提示:新能源政策重大调整、公司收购整合不达预期。

申请时请注明股票名称