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科恒股份:外延布局再落一子,设备龙头大器已成

发布时间:2017-09-20    研究机构:兴业证券

布局前段设备,“材料+设备”双轮驱动:公司主营锂电正极材料,先后通过收购浩能科技与万好万家切入锂电前段设备制造领域,形成正极材料+前段设备的双业务布局。

深度绑定一线龙头,充分受益产能扩张:浩能科技主营涂布机业务,产品技术处于行业一线水平,深度绑定龙头厂商,充分受益CATL等快速扩产带来的充沛订单;国外市场拓展顺利,与CIS公司合作,成为LG供应商。

外延并购万好万家,打通前段核心环节:万家设备搅拌机业务处于行业领先,其部分产品从搅拌机生产升级为生产线产品,顺应客户端需求趋势。万家设备目前在手订单饱满,合计金额25,586.07万元,已可覆盖对应业务周转期内收入预测。客户端:切入松下供应链,跻身全球领先水平,今年松下占销售收入的33%。

前段布局大功已成,协同效应推动成长:科恒与万家设备的业务的互补性体现在现有的锂电材料、涂布机、辊压机和分切机的基础上增加搅拌机,能够实现锂电池生产前段供需各个环节的完整串联,形成锂电前段设备一体化供货能力。

盈利预测:我们认为公司受益电动汽车爆发带来业绩高速增长,预计17-19年EPS为1.41、2.99、4.02元,对应PE分别为29、13、10倍,首次覆盖,给予增持评级。

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