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机械设备行业深度研究报告:资本开支兑现在即,设备龙头乘风再起,维持“推荐”评级

发布时间:2020-02-28 15:04    来源媒体:格隆汇

机构:兴业证券

评级:推荐

投资要点

近3年来,单位锂电产能所需设备投入逐年下行:2017年初设备投入为5-6亿元/GWh;2018年设备投入下降至2.5-3.5亿元/GWh。我们认为,单位产能建设所需资本开支下行空间有限,未来有望保持稳定。多重因素造成设备投入短期波动,但有助于锂电设备市场长周期内的规范、稳定,促进行业集中度提升。锂电设备头部厂商将充分受益行业集中度所带来的红利,对冲短期市场波动对企业经营造成的影响。

新能源汽车产业发展规划支撑动力锂电产业链长期增长逻辑,看好动力锂电远期扩产规模与锂电设备需求成长。我们认为新能源车销量将在2022年前后出现增速高峰,单车带电量将在未来5年内稳步提升。在产能利用率方面,国内电池厂商前瞻性较强,但伴随电池厂商集中度提升,无效产能将逐步出清;外资需求2019年已有小幅兑现,2020年预期开始放量。我们估算2020年动力锂电扩产需求约为128GWh,锂电设备市场规模约326亿元,该测算结果可与利用电池厂商产能规划的测算方式相互印证;到2025年动力锂电扩产需求将超过400GWh,锂电设备市场总需求将超过900亿元,锂电设备行业长期成长潜力值得期待。

动力锂电产业链马太效应加剧,LG化学、CATL有望形成双寡头之势,绑定核心供应链的设备企业龙头有望脱颖而出。我们认为,绑定主流供应链的设备企业将在新一轮行业洗牌中强势突围,设备行业梯队将逐步形成。推荐关注绑定主流锂电产业链的设备龙头公司:先导智能、赢合科技、杭可科技等,建议关注:诺力股份、科恒股份、璞泰来。

先导智能:公司锂电池智能装备产品市占率全球第一,当前深度绑定主流供应链,有望成长为全球锂电设备巨头。已经涵盖产线的90%以上的关键设备并可提供整线解决方案,雄厚技术积累使其充分受益CATL的设备国产化战略,实现主流供应链的深度绑定。先导智能2018年底已与Tesla签订4300万元锂电池生产设备的《采购合同》,2019年1月与Northvolt签订锂电池生产设备框架协议,计划进行约19.39亿元的业务合作。公司未来有望成长为全球锂电设备巨头。?赢合科技:公司在工序覆盖能力、产能供应效率两方面已处于国内领先行列,有望充分条件享受上游产能扩张所带来的成长红利。伴随公司技术精进,2018年以来公司逐步进入主流供应链,客户结构得以优化。

杭可科技:公司与国际领先锂电制造商、国内一线锂电龙头保持稳定合作关系,在长期与领先锂电厂商的技术切磋中,实现对自身技术的连续改善型迭代。公司设备可满足多型锂电池(软包、圆柱、锂电)的后段工序生产,享有充沛发展空间。

风险提示:锂电设备行业竞争加剧,动力锂电上游资本开支不及预期,设备订单落地或收入确认进度不及预期。

申请时请注明股票名称